Перспективы российского венчурного рынка? Развитие!

Несмотря на кризис, в 2011 году развитие российского венчурного рынка было отмечено рядом интересных событий и успешных проектов. На фоне дефицита достоверной статистики по рынку особенно ценен профессиональный взгляд эксперта, поэтому газета «» побеседовала со старшим советником ОАО «Российская Венчурная Компания» Микаэлом Горским.

Перспективы российского венчурного рынка? Развитие!Микаэл Горский
С 2010 года является старшим советником ОАО «Российская Венчурная Компания». Область ответственности: стратегическое и бизнес-планирование в компании, анализ экосистемы венчурного рынка, участие в координации деятельности ОАО «РВК» с деятельностью других институтов развития и  частных компаний, организационное развитие ОАО «РВК».
Микаэл являлся участником рабочей группы №5 «Переход от стимулирования инноваций к росту на их основе» в рамках Рабочей группы по разработке Стратегии-2020 (завершила работу в августе 2011 года). Область экспертной поддержки в рамках деятельности рабочей группы: развитие технологического предпринимательства, улучшение делового климата.
Ментор, предприниматель, инвестор, член советов директоров ряда российских компаний.
Автор и редактор книг: «Технологии сбалансированного управления», «Фирма профессиональных услуг», «Золотые страницы внедрения сбалансированных систем показателей», «Прямые инвестиции как класс активов».



   —?Игорь Рубенович Агамирзян в нескольких своих интервью называл 2010 год рекордным для российского венчурного рынка и позитивно оценивал тенденции роста на рынке. Не были, на Ваш взгляд, эти тенденции потеряны в 2011 году?
   —?В рамках бизнес-планирования РВК мы проводим ежегодный анализ состояния рынка и его динамики, и получаемые нами данные не поддерживают ваше предположение. Мы видим постоянный рост рынка венчурных инвестиций в течение всего периода наблюдения, и слова Игоря Рубеновича, на мой взгляд, можно отнести и к текущему году.
   Столь амбивалентная категория как «тенденции российского венчурного рынка» допускает практически любую трактовку и, соответственно, любое значение этого показателя, но конкретные данные?—?например, объем инвестиционных сделок в области новых технологий, безусловно, показывают резкий рост и в 2011 году.
   —?Заметная инвестиционная активность в 2011 году наблюдалась преимущественно в области информационных технологий. Как Вы считаете, можно ли рассчитывать на интерес инвесторов к другим отраслям?
   —?Наши данные не подтверждают какого бы то ни было спада интереса инвесторов к компаниям не-ИТ секторов. Другое дело, что исторически в России, как, например, и в США, первыми развиваются инвестиции в ИТ-сектор, а такие отрасли как биотех и клинтех отстают не меньше, чем на 10 лет. Я не вижу причин, по которым ситуация в России в этом вопросе будет отличаться от общемировой.
   С другой стороны, работа РВК и других институтов развития, безусловно, должна быть направлена на повышение приоритета биотех/клинтех отраслей. По мнению большинства международных и внутренних экспертов, именно в этих отраслях следует ожидать наибольшего эффекта от инвестиций.
   —?Некоторые обозреватели склонны пессимистично смотреть на перспективы российского венчурного рынка. Как Вы оцениваете ситуацию?
   —?Известные мне инициативы и планы государственных институтов развития на 2012 год не подтверждают ваш тезис. РВК увеличит объем инвестиций и будет развивать свои отраслевые фонды, Сколково в три раза нарастит объем грантового финансирования, Роснано запускает более 10 венчурных фондов в партнерстве с участниками рынка.
   Впрочем, развитие российского венчурного рынка сегодня гораздо меньше зависит от государственных институтов, чем это было два года назад. Начавшийся в 2010 году и оформившийся в 2011 году выход в эту нишу управляющих компаний крупнейших бизнесменов и групп делает это развитие самоподдерживающимся.
   —?Каковы Ваши ожидания в отношении «Сколково»?
   —?Недавно объявленные параметры бизнес-плана Фонда «Сколково» на 2012 год вызывают уважение как размером ожидаемого финансирования, так и планируемым числом компаний-резидентов. Не менее важно и анонсированное расширение существующих программ поддержки компани й-резидентов?—?программ поддержки, призванных закрывать пробелы в инфраструктуре развития начинающих компаний. Отдельная важная тема?—?СколковоТех, развитие которого не может не оказать благотворного воздействия на весь инновационный рынок.
   —?Можно ли ожидать роста активности массовых частных инвесторов на рынке венчурного капитала России?
   —?Массовые частные инвесторы нигде в мире не активны на рынке венчурного капитала, и не случайно. Высочайший уровень риска в этом сегменте не соответствует риск-аппетиту массового инвестора.
   —?В чем, на Ваш взгляд, главная проблема российского венчурного рынка? Инвесторы говорят о недостатке жизнеспособных идей, инноваторы?—?о неготовности инвесторов вкладываться в проекты, обозреватели отмечают низкий уровень организации вывода разработок на рынок и недостатки патентного законодательства. Что лично Вы считаете самой серьезной проблемой?
   —?Ежегодно проводимый нами (РВК) анализ факторов развития инновационно-венчурной экосистемы показывает, что самая серьезная проблема находится в области наличия и подготовки кадров для инновационных компаний. Увы, несмотря на усилия государственных институтов развития в этом направлении, ситуация за 2011 год не улучшилась.
   Вторая важная проблема заключается в том, что поток инноваций/технологий/изобретений, которые должны питать венчурный бизнес, совершенно неадекватен ни научному потенциалу России, ни размеру рынка. Мое сугубо личное мнение выражается в том, что без радикальной реформы системы управления и финансирования научной деятельности?—?как фундаментальной, так и прикладной?—?не следует ожидать прорывных не-ИТ проектов.
   —?Чего инвесторы ждут от инновационных разработок в первую очередь? Какими качествами должен обладать проект, чтобы получить сегодня финансовую поддержку?
   —?Не буду оригинален. Умный и профессиональный предприниматель-основатель, просчитанная и масштабируемая бизнес-модель, команда или опыт в формировании таковой?—?и проект ждет успех.
   —?Отличаются ли сегодня стратегии инвестирования государственных фондов и частных фондов? Различается ли отраслевая структура портфелей этих типов инвесторов? Как, по Вашим оценкам, соотносятся их доли венчурного рынка?
   —?Если учитывать, с одной стороны, инвестиционные возможности Роснано (мандат Роснано предполагает инвестиции и на поздних стадиях) и объем грантования Сколково (технически не являющегося инвестиционной активностью, но замещающего инвестиционные деньги), а с другой стороны, все частные фонды прямых инвестиций (в портфеле которых тоже могут быть технологические компании ранних стадий), то соотношение государственных/частных игроков будет 50:50. Если учитывать специфически венчурные государственные фонды и фонды, поддержанные государством, с одной стороны, и специализированные частные венчурные фонды, с другой стороны, то и тут соотношение будет 50:50.
   —?Имеется в виду соотношение по количеству сделок или по объему финансирования?
   —?Учитывая приблизительность и исключительно индикативный характер сравнения, можно спокойно говорить, что эта оценка верна как по отношению к числу сделок, так и к средствам в управлении.
   Стратегии отдельных государственных фондов (пример?—?Роснано или Инфраструктурный фонд РВК) могут быть гораздо более сфокусированными, чем стратегии частных фондов, исповедующих скорее оппортунистическую философию. Оттого государственные фонды могут быть более ориентированным на ту или иную отрасль, в то время как частные фонды, как правило, имеют широкую направленность (не ограничены мандатом, единственные возможные ограничения?—?профессиональная направленность менеджеров фондов, что поправимо).
   —?Каковы «национальные особенности» российского венчурного бизнеса? Что в российской деловой практике и менталитете делает отечественный венчурный рынок столь непохожим на западные?
   —?Нет национальных особенностей. Можно было бы предположить в качестве таковой общение на русском языке, но и это зачастую не так.
   —?Верите ли Вы в перспективность молодежных инновационных программ и проектов, таких как «Селигер», «Всероссийский Инновационный Конвент» и других? Носят ли они скорее просветительский характер или могут ощутимо повлиять на активность в сфере инновационного бизнеса?
   —?Перечисленные вами программы и проекты задуманы именно как просветительские и как таковые могут ощутимо повлиять на активность в сфере инновационного бизнеса. Если организаторы захотят расширить характер этих программ в сторону формирования компаний и организации инвестирования в такие компании, то они смогут найти многих заинтересованных партнеров для реализации этой задачи, включая и фонды РВК.
   —?Можно ли ожидать дальнейшего интереса иностранных инвесторов к российским инновационным проектам и выйдет ли этот интерес за рамки отрасли IT?
   —?Интерес иностранных инвесторов носит рациональный характер?—?получение доходности, оправдываемой уровнем риска. Безусловно, проекты с высочайшей ожидаемой доходностью могут формироваться и в не-ИТ отраслях, хотя пока эта динамика незаметна.
   Я считаю увеличение распределения международного венчурного капитала в сторону России маловероятным в условиях разворачивающегося ухудшения мировой экономической конъюнктуры.
   —?Какой способ выхода «в деньги» является наиболее вероятным для российской венчурной компании? Стоит ли рассчитывать на первичное размещение на бирже или же делать ставку на покупку крупной корпорацией? Насколько привлекательны российские компании с участием венчурного капитала для транснациональных корпораций?
   —?Я считаю, что все классические пути выхода: MBO, IPO, M&A в недалеком будущем (начиная примерно с 2014 года) будут реализовываться примерно в равной пропорции. А в 2012 году большинство выходов будет за счет внутрироссийских M&A.
Участие международных игроков на российском рынке в 2012 году будет минимальным по причине существенных проблем на их «домашних» рынках.
   —?Действуют ли в России фонды инвестирования на поздних стадиях развития компании? Как, по Вашим оценкам, распределяются доли венчурных инвестиций по стадиям развития фирм?
   —?В России действует не менее 50 отличных фондов поздних стадий?—?от А1 до Baring Vostok. Думаю, что 95% инвестиций приходится на поздние стадии. Однако такие фонды не являются венчурными.
Если Вы хотели узнать мою оценку числа венчурных фондов инвестирования на поздних стадиях венчурного развития компании, наподобие американского IVP (РВК является инвестором этого фонда), то тут я отвечу еще проще?—?при нынешнем уровне развития и объема российского венчурного рынка не имеет смысла столь тонкое деление фондов по фазам венчурного развития портфельных компаний.
   —?Какой именно проект или проекты, с которыми работает сейчас РВК, кажутся лично Вам наиболее интересными и перспективными?
   —?Инфраструктурный фонд РВК, Посевной фонд РВК.
   —?Спасибо за беседу.





https://www.venture-news.ru/ipo-news/64680-mozhno-li-vyigrat-v-kazino-vsya-pravda-kotoraya-shokiruet-kazhdogo.html