IPO и частные размещения в России

По итогам первых шести месяцев 2011 года рынок публичного размещения акций российских эмитентов характеризуется 14 размещениями (сравнимо с макси-мальными значениями за всё время существования российского рынка IPO/SPO (2007 год) общим объемом $8,2 млрд, что более, чем в 2 раза превышает анало-гичный период прошлого года и уступает только тому же пиковому 2007 году (с ним были связаны размещения «ВТБ», «Сбербанк», «ПИК», «Уралкалий» и др.).

   Отметим, что динамика стоимостных итогов первого полугодия 2011 года сопоставима с данными российского рынка M&A (аналогичный существенный рост и значения близкие к максимальным). При этом российский фондовый рынок вырос всего на 32% (сравнения среднего значения индекса РТС первых полугодий 2010 и 2011гг.).
   Самым интересным для инвесторов станет информация о том, что участия в российских публичных размещениях даёт доходность в среднем 4,1% в первый день торгов.
   Обратим внимание, что 40% стоимостного объема приходится на одно размещение — «ВТБ» (SPO, $3,3 млрд). Напомним, что по итогам всего 2010 года 33% приходилось на размещение «Русал» (IPO, $2,2 млрд).
   В рамках отраслевой специфики выделим телекоммуникации с 21% количественной долей рынка («Яндекс», «Mail.ru», «Армада») и финансовый сектор с 48% стоимостной долей («ВТБ», «Номос-банк»).
   В первом полугодии 2010 года стоимостная доля российских биржевых площадок снизилась — с 52% количественной доли по итогам всего 2010 года до 43% (против 25% в 2009 г.). Стоимостная доля при этом выросла — с 28% в 2010 году до 38% в исследуемый период. Лидирующие позиции на рынке вернула себе Лондонская фондовая биржа (LSE) — 46% стоимостной доли рынка.
   В 2011 года планировались размещения более 50 эмитентов общим объемом более $30 млрд. Мы сохраняем свой предыдущий прогноз, сделанный в начале года и предполагаем, что в 2011 году количественный объем составит не менее 20 публичных сделок, а стоимостная составляющая составит более $10 млрд.

Российский рынок IPO/SPO (январь—июнь 2011г.):
14 — количественный объем рынка IPO/SPO;
$8 239 млн. — стоимостный объем рынка IPO/SPO;
$588,5 млн. — средний объем размещения;
— $1 707,6 — средневзвешенный объем размещения;
13,9% — средняя доля размещения;
— 12,7% — средневзвешенная доля размещения;
+4,1% — среднее превышение цены в 1-й день торгов;
+4,7% — среднее превышение цены через неделю после начала торгов;
— +3,0% — среднее снижение цены через месяц после начала торгов;
46% стоимостного объема рынка размещено на Лондонской фондовой бирже (LSE);
40% стоимостного объема рынка приходится на размещение «ВТБ»;
48% стоимостного объема рынка занимает финансовая сфера;
лидеры рейтинга консультантов:
«ВТБ Капитал» — организатор размещения и андеррайтер размещения;
Cleary Gottlieb Steen & Hamilton — юрист эмитента;
Linklaters — юрист консультанта;
PwC — аудитор эмитента;
Financial Dynamics — IR-консультант Эмитента.
эффективность организаторов размещения:*
Максимальный доход для инвесторов (+40%) обеспечил тандем Deutsche Bank, Morgan Stanley, Goldman Sachs (IPO - «Яндекс»).
Максимальный доход для продавца (+6%) обеспечил тандем JPMorgan, «ВТБ Капитал» (SPO - Mail.ru Group).
* Сравнения цены размещения и цены закрытия в первый день торгов.

Отраслевая сегментация и тенденции рынка
   В рамках отраслевой специфики за период январь-июнь 2011 года, с точки зрения количества сделок, выделим телекоммуникационную сферу (3 размещения), а с т.з. стоимостного объема, —  финансы ($3,9 млрд, рис.1).
Рис. Отраслевая сегментация (стоимость)

   За весь 2010 год телекоммуникационная отрасль занимала 14% стоимостного и 8% количественного объема рынка. Представители финансовой сферы в прошлом году отсутствовали. В этом году, с нашей точки зрения, возможна активизация эмитентов из золотодобывающей отрасли (в силу хорошей конъюнктуры цен на золото).

   В исследовании стоит обратить внимание на изменение в позициях биржевых площадок — лидером по количеству размещений и стоимостной доле рынка вновь стала Лондонская фондовая биража (LSE), которая до 2010 года была постоянным лидером. В прошлом году лидирующие позиции занимали ММВБ и Гонг-Конгская биржа (HKEx)